快递业整合进入第二阶段,寡头垄断何时降临?

2019年02月26日 13:03来源:admin手机版

行业特征:标准化与规模化的网络壁垒

特征一:快递行业的高度标准化

相比零担、整车、供应链等物流行业,快递行业具有高度标准化的特点。由于零担和专车运输的货物较重、重量区间较宽、形状大小不一,导致物流操作流程难以标准化;而对于供应链行业,其具有不同行业不同物流方案的特点,标准化几无可能。

而国内快递行业主要服务的是3kg以下的电商小件,其体积和重量差异性较小,平均重量大约1kg,容易进行经营流程的标准化。目前,快递行业已经形成大规模收件、集转运和派送的高度标准化操作流程。

为了推进行业操作标准化,快递公司持续地建设自动化分拣线、投入使用17米大容量牵引车、加快转运中心自营化。在长期的竞争与流程标准化中,国内快递头部公司拥有了较强的快递件量处理能力,高峰日处理量达5000万件,目前日均处理量超过3000万件,预计2019年可达4000多万件。

特征二:快递行业的规模壁垒

快递行业的高度标准化决定了行业的高度规模化特点。行业规模化的前期一定是建立在行业标准化之上

,快递行业揽件-转运分拨-派件的高度标准化操作流程为行业带来了规模化特点,其最鲜明的表现之一就是快递件量规模越大,单件成本越低。

快递规模的差异将导致行业壁垒的出现与竞争对手之间的分化。规模更大的头部公司单件成本更低(规模效应),从而带来较高的单票净利。

而较高的单票净利:1)可以为头部公司提供价格战的有力支撑,在极端行业价格战之下,竞争对手陷入盈亏平衡困境下,头部公司仍能保持净利;2)单票净利高、规模大将为头部公司带来更多净利,从而支持公司进行更大力度的资本开支与研发投入,进一步降低单件成本(非规模效应)并提升服务质量,最终带来份额持续提升的良性循环。

同时,在大规模、低成本、好服务、高净利的头部公司领导下,加盟商对总部未来经营充满信心,愿意投入设备,提高末端揽、派产能。

海外成熟经验:美国国内和国际市场的长期稳定性

美国国内快递市场和全球国际快递市场经过几十年甚至上百年的发展目前已经形成了三足鼎立的寡头垄断竞争格局,且格局稳定,最近10年没有发生明显变化。2018年前三季度,国内件量份额占比最高的中通快递为16.7%,因此国内快递行业集中度提升仍有较大空间。

2019年,通达系的拐点之年?

(一)规模之间的差异或在今年展现

1.快递行业整合基本完成第一阶段——二三线企业逐步退出

2017-2018年,行业目睹了二三线快递企业的转型与消失。全峰、天天、国通、快捷等二三线快递企业要不退出行业竞争,要不经营困难,抑或被其他公司收购但整合效果欠佳。优速、速尔、安能、宅急送等二线快递企业因为日均处理量已经与第一梯队差距太大,其在单件成本、服务质量、覆盖区域等方面无法与一线企业竞争,逐步退出电商小件行业,转向大件包裹、同城配送等其他快递细分领域。

2.快递行业整合第二阶段早已开始,整合影响预计从2019年起逐步显现

快递行业整合的第二阶段表现为头部企业之间逐渐分化,市场份额最终持续向3-4家企业集中。目前,快递行业整合第二阶段已经有了初步结果——中通和韵达作为后起之秀,先后超越前面的快递公司,目前件量排名行业第一和第二。其中,中通是在业务增长的相对稳定性方面最为卓越。扣掉百世,其作为后来者,从落后的规模在2014年连续超越顺丰和韵达,2015年超越申通,2017年超越圆通而成为件量规模第一名。

中通快递2017年的规模优势并不明显,领先圆通11.6亿件,领先韵达15亿件。2018年,预计中通将领先申通36亿件,领先圆通超20亿件,而韵达由于保持了较高增速从而维持了15亿件的差距,规模差距没有被拉大,且相对差距在缩小。未来三年的竞争趋势无外乎三种情形:

1.中通和韵达继续快速领衔增长;

2.通达系实现较为均衡的增长;

3.圆通和申通出现修复性增长或者快速追赶。

情景模拟1:过去三年规模前二的高速增长者继续延续领先增长态势,落后规模者未能实现增速升档。

如果低规模竞争对手难以实现高速增长的话,测算发现这种差距可能迈入了60亿件量级,达到UPS的年业务量规模,接近FedEx的2倍,也大约相当于圆通和韵达2018年的业务规模。

而60亿件的规模差距也使得后面企业追赶规模领先者变得非常困难。而2020-2021年,除第二名外,预计其他一线企业与第一名的件量差距将会达到80-110亿量级,届时整合第二阶段将基本完成,格局将逐步垄断。

换算成日均的概念:2019年,日均差距可达1500-1700万件,2020年达2000-2300万件,而2021年可达3000万件级别。

情景模拟2:通达公司全部实现相对均衡的增长。

实际上,规模落后者会发现差距的扩大会带来竞争上的劣势,也会传导到市值上的明显差距。因此落后者会选择调整自身经营战略和策略,无论是对网络调整还是对加盟商的激励政策,以求实现更快的增长。领先者也想尽快甩开距离,面对竞争者可能并不会松懈,因此未来2年也可能会出现略快于行业的均衡式增长。

2018年12月的增速已经出现了这种情况,申通、韵达、圆通均实现了大约45%的业务量增长,中通或也是同等级别增长。

这种情况下,出现了渐进式的差距扩大,但2020年仍能够产生24-55亿件的差距区间,百世可能会出现超过70亿的差距。

快递行业的总体增长速度在未来3年迈入20%以内的增长,边际增量或将出现负增长。

同时,二三四线快递公司已经基本退出市场,无法继续让出市场份额。

每个竞争者为了实现更快的增长,也可能会加剧竞争。这种不稳态的竞争可能使得经营更加激进,或者内生能力跟不上市场竞争的步伐,而造成突然突变。所以某种程度看可能会经历一段时间后行业会加快变化。竞争的核心手段之一就是对加盟商的激励,也即变相的价格竞争。

情景模拟3:落后规模者调整应对策略,提升竞争能力,以求实现弯道追赶。

这种情况下,申通和百世为了减少与领先者的差距,保持50%+的增长速度,领先第一增速超过20个百分点;第二和第三增速与第一名保持基本相同,与第一的差距升至20-30亿件,但是规模差异不明显。这种情况下,竞争实力拉近,行业整合需要更长时间。

(二)2021年净利润差距可达30-50亿元,将加快分化

绝对规模差距将决定企业之间较大的利润差距。快递行业当前单件净利润在0.3-0.5元,则100亿件的件量差距对应净利润差距为30-50亿元。

假设100亿件差距的规模效应可以降低龙头公司0.2元/件的成本(刚性成本摊低、汽车转载率提升等),则影响约20亿元的利润,100亿件的件量规模差距或将对应50-70亿元的净利差距。

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